对于创投人来说，今年是令人头晕目眩的一年，他们继续被天使投资新贵以及安德森-霍洛维茨基金（Andreessen Horowitz）等新巨头弄得晕头转向，但是也享受到了自2000年以来最多的IPO（仅在上周就有好几家公司上市）。然而，这种火爆势头在今年底随着股市一道冷却下来。

所以，你可能会认为他们对2015年的态度将有点谨慎。但事实并非如此，至少12月9日在门罗帕克一个小组讨论会上担任嘉宾的大多数风险投资人就不是这样。他们谈到了自己想要投资的领域和不想投资的领域，后者或许更为重要。这些嘉宾包括：查尔斯河风投（Charles River Ventures）的合伙人、Twitter和Yammer的早期投资人乔治·扎克里（George Zachary）；种子阶段投资公司Upside Partnership的创始人肯特·戈德曼（Kent Goldman），这家公司将其投资的公司创始人转为该公司的有限合伙人；诺维斯特风投（Norwest Venture Partners）合伙人塞尔吉奥·蒙萨尔维（Sergio Monsalve）；红点创投（Redpoint Ventures）合伙人斯科特·拉尼（Scott Raney）；种子阶段投资公司精简创投（Streamlined Ventures）的创始人乌拉斯·奈克（Ullas Naik），该公司投资了Sidecar、Nuzzel和iRobot。主持人是哈罗德·余（Harold Yu，音译），他是这场小组讨论会主办方奥睿律师事务所（Orrick, Herrington & Sutcliffe）的合伙人。

那么，为什么他们对明年并不是太担心呢？这主要是因为美联储将继续为经济提供支持。“这个房间里的所有人都是美联储零利率政策的受益者。”扎克里说，“如果你把钱存在银行，那么这个政策很糟糕，但如果你持有股票，那么这个政策就很好，这也带动了硅谷的发展。”

就连Uber等初创公司的高估值也没有令他们太过担心。在最近的融资中，Uber的估值达到惊人的400亿美元。但是，并非个个公司的估值都高。“有些公司的估值很高，甚至是极高。”拉尼说，“但是确实存在两面性：有些估值高的离谱，但也得到了公开市场很多理性行为的制衡。这将发挥抑制作用，防止完全离谱的事情发生。”

至少明年是这么个情况。而后年则是另一番景象。大多数创投人非常担心经济将在2016年遇到麻烦，尤其是高估值的经济部门。首先，2016年是选举年，这意味着很多的不确定性。但在这之前，已经出现了“触顶”的信号。扎克里说：“看看整个市场的销售利润，并除以美国的GDP。不同于2000年，今年的数字创下2007年以来的最高水平。这说明我们拥有最高的市销率。沃伦·巴菲特拥有500亿美元的可用资本，这并非巧合。”

同时，后期投资人因为“担心错过良机”而对某些著名公司进行了大额投资。蒙萨尔维说，另一个触顶信号是，《创智赢家》（Shark Tank）现在成了大众最喜爱的节目。他说，当创业被大众视为美差的时候，投资人就应该感到担忧了。

戈德曼说，在某些科技领域里已经出现了触顶信号，比如应用程序的大量涌现。“好消息是，我看到更多的创始人开始致力于计算机科学领域的其他问题。有一位创业者就推介了一种非冯·诺依曼架构的新型计算机。”

对于初创公司来说，过度融资也令人担忧。例如，这会使他们松懈草率。“他们筹集到大量资金，这会让他们变得大手大脚，公司花的钱超过了实际需要。”拉尼说，“这种情况会一点点变得明显。”这很危险，尤其是在产品不是真正契合目标市场的情况下。“有些公司没完没了地融资，却不知道自己到底应该做些什么，最后以失败告终。”扎克里说，“饥饿是专注的最大动力。在找到了产品市场或者有能力扩大营收的时候，添加燃料让火烧得更旺才是你需要做的。”

另一个问题在于，没有足够多的人才来为风投公司过度投资的初创公司效力。“一个限制因素是高素质人才。”蒙萨尔维说，“如果IPO市场继续火爆，谷歌、Facebook和Uber继续招兵买马，那么吸引人才将成为一个大问题。对我们来说，这已经成为了限制增长的最大因素。”因此，他和其他人前往纽约、洛杉矶、印度、中国甚至法国和瑞典寻找工程团队。运营人才也出现短缺。奈克说：“如今，我发现很多创始团队根基不稳，因为他们没有合适的运营管理人才。很多这样的初创公司都将以失败告终。”

好了，撇开经济这个热身话题不谈，风投公司想要或者不想投资哪些领域？哈罗德问每位嘉宾，他们想从这场对话中去掉哪个词语。从嘉宾的回答中，我们可以得到一些提示，了解风投公司不想投资哪些领域。

奈克：比特币。

戈德曼：物流。很多公司以为自己是物流企业，但他们实际上不是（不好意思，Uber的模仿者们）。

扎克里：人工智能。

哈罗德：我想我们已经失去了70%的听众。

之后在回答听众提问时，他们又向这个清单中添加了更多的词语：

广告技术。“公开市场认为谷歌、Facebook和Twitter将主导在线广告领域。”扎克里说，“每家广告技术公司都面临着自己的努力付诸东流的问题。大数据广告平台Rocket Fuel已经走到了尽头。广告技术中并没有技术，而主要是广告网络。因此我们建议广告技术公司还是卖掉算了。”

能源。“我曾在2006年至2008年投资了清洁技术。”奈克说，“当时有一批人根本不知道自己在干什么，我就是其中之一。于是我的投资遭受了损失。我确实相信机会是存在的，但是我不知道如何解决资本密集问题。”没人知道。扎克里说，“我们投资了一家名叫Terra Power的可再生能源公司。这是总共2,000万美元的种子投资，比尔·盖茨投了1,900万，我们投了100万。我不知道这家公司是如何运转的（台下有听众回答说：“烧钱。”）。比尔同意以极高的估值收购我们的股份。我们说，为什么不呢？”

太空。“我和埃伦·穆斯克（Elon Musk）已经有20年的交情了，所以这10年来我一直在自责。”扎克里说，“彼得·戴曼迪斯（Peter Diamandis）做了很多工作，商业太空探索看起来相当有趣。但问题是何时能够实现。”

以免你认为他们对任何事情都不感兴趣，以下是他们正在投资的领域：

大数据。例如，奈克投资了Tachyus，这家公司利用传感器和其他技术来帮助石油和天然气生产商提高产量。拉尼对软件即服务（Software As A Service，简称SAAS）和数据驱动型软件的结合感兴趣，他认为SAAS公司意识到了他们正坐在能够加以利用的数据宝库上。Infer公司就在做这方面的工作，帮助提升销售效率。

市场。蒙萨尔维说，他一直都对双边市场很感兴趣。该领域的两家公司分别是Udemy和借贷俱乐部（Lending Club）。前者是在线教育平台，为消费者和课程提供者营造了出色的体验。后者在上周上市。

比特币。虽然今年奈克已经听厌了比特币这个词语，但他认为比特币将会变成货币的一种合法应用。“在一年内，比特币将度过炒作期。”他说（我们拭目以待）。

移动。拉尼觉得，移动领域仍然存在很多机遇，比如应用中的深层链接。不过他认为这个领域里的大多数公司都将出售给大企业。

教育。但只是直接面向学生或家长的公司。蒙萨尔维举例说，Udemy就更专注于让家长自己选择课程内容。扎克里个人对“改变培训的世界”感兴趣。他是Udacity的投资人。他说，这家公司在经历了一些坎坷后，正开始发展壮大。

他们也不确定的领域。几位创投人说，他们投资的是充满热情的创业者，而不是特定的技术。“如果你想进行种子投资，那么你肯定还看不到市场在哪里。”戈德曼说，“我寻找的创业者必须能够告诉我，为什么他们现在打造的这家公司是非常适合在当前打造的，以及为什么他们是打造这家公司的合适人选。”

扎克里同意这种说法。“领域是个虚幻的概念。我唯一的评判标准是‘我是否愿意加入这些人成为一名创始人？’。你投入的不只是钱，还有你的人生。”例如，他投资了由Yammer前工程团队创建的Cotap。