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创业者如果能债权融资，还要股权融资吗？

作者：陈怡芸 时间：2015-09-14 0

今年4月，刘强东在“2015年哈佛中国论坛”上用纯正的苏北英语说道：“如果大家能够从银行贷款的话一定要从银行贷款，千万不要拿风投的钱。”那时，在创业者中兴起一番讨论。

在刘强东看来，对外融资需要付出更高的股权成本。他说：“你拿到多少融资不是你的财富，你拿到多少融资，你将来就要10倍、20倍的把这个还回去，风险投资的成本是全世界最高的。”

那为什么优选融资理论（即企业融资一般遵循内部融资、债务融资最后才是权益融资）在如今的中国创业环境中并未被有效采用呢？

主要问题在于，创业公司并不符合很多银行贷款的条件，比如拥有有形或无形资产又或者有稳定营收等。

而在欧美国家，目前已经有一些支持青年人创业贷款的项目，比如在美国，就有一家非传统的商业银行“硅谷银行”就专注服务于这些创业公司。

硅谷银行是一家成立于1983年的美国科技银行。何为科技银行？即为只专注于科技领域的商业银行，服务于风投机构以及科技创业公司。在美国小有盛名的它曾帮助过Facebook、Twitter等明星创业公司。有超过60%的美国风投机构和50%VC支持的科技创业公司，都是他们的客户。

那么，硅谷银行是怎么看待创业公司融资方式的选择问题，它们如何具体帮助创业公司拿到创业贷款，同时又如何引入认股权证来平衡信贷风险并实现收益的呢？

这里的认股权证（Warrant）是指一种权利凭证。通俗来讲，银行获得某家企业的认股权证，意味着如果这家公司成功上市，银行可以按约定价格购买新股。

近日，硅谷银行金融集团首席执行官兼总裁 格雷·贝克（Greg Becker）和浦发硅谷银行行长蒋德（David A. Jones）接受了福布斯采访，解答了上述问题。

创业者如果能债券融资，还要股权融资吗？

以下是采访实录：

Q：股权融资的方式常常被认为成本很高，那么初创企业寻找资本的时候，对企业家来说，如何选择股权融资和债权融资？

A：讲到这个问题，很重要的一点就是对于这些早期的初创企业来说，他们不是要在股权和银行贷款之间做一个二选一的选择。对他们来说，最重要是VC的钱和银行贷款之间获得一个平衡。

因为VC是可以和初创企业创始人一样同样享受公司发展的收益和回报的，所以很自然他们的风险也会高于一家银行所承担的风险。

而银行给这些企业提供贷款，其实是帮助他们可以进入到下一个发展的里程碑，但是银行本身是不可能替代和取代VC的风险投资的。

Q：银行和VC之间存在很多不同，不管在中国还是美国相信都是如此，像商业银行法其实限制了中国的银行去做股权性的融资，那么在政策方面是怎么操作呢？

A：讲到银行所提供的债权服务，其实不仅仅是给他们提供贷款。

纵观历史，在美国，硅谷银行会持有科创企业一小部分认股权证，来抵消可能产生的坏账，作为补偿手段。

这样做的原因是我们的放贷对象都是高风险客户。他们造成坏账的几率会大于一些传统银行的承受范围。

现在我们有两件事要做，一是现在和不同相关机构开始讨论，是不是可以在中国持有认股权证。确实这其中存在一些商业银行法律法规的限制，但我们能预测在未来六到十二个月持有认股权证是有可能的。

二是我们想未来有一些新的政策调整和出台，可以允许中国其他的一些商业银行通过持有认股权证弥补他们贷款的风险。

其实对我们来说，并不是所有我们持有认股权证的公司，最后都能带来经济回报和价值。很重要的一点就是银行可以拿认股权证来缓释风险。我们通过认股权证的升值收益来抵消一部分坏账。

对创业公司来说，必须要确保自己在其相应的行业领域内有所专注，这样公司的认股权证的收益才可能比较高，可能升值的概率可能会比较大。

Q：那如果说在中国的话，这个收益是怎么回到银行的？通过什么方式？

A：如果你看一下硅谷银行的模式，看一下完整的十年，就会有一个更全局的视角。在整个十年中，我们早期的一些客户高风险的贷款损失，最后可能在之后的认股权证回报当中得以抵消。

所以，首先要我们可以拿到认股权证，前提是要监管允许我们做这个事情，如果我们可以的话，模式跟美国是一样的。

举个例子，当创业公司被其他公司收购、并购或者上市的时候，我们可以把这个权益卖出去来获得收益。

但这样的业务并不是硅谷银行的主要业务，持有认股权证的公司占硅谷银行客户中比较小的比例。

创业者如果能债券融资，还要股权融资吗？

Q：区别与传统银行，浦发硅谷银行融资并不以抵押品或企业是否盈利来衡量贷款风险。那是通过什么来做信贷分析的，当中的循环额度还有贸易融资子额度具体指什么？

A：浦发硅谷银行和所代表的美国硅谷银行的模式是非常一致的。

其实我们是拿一些抵押品的，但是这个抵押品主要是科创企业的知识产权，我们可能非常依赖这个知识产权和他们公司本身的价值。

此外，我们也会根据这个公司的价值来提供我们银行的服务和风险管控，所以这是我们最大的一个区别所在。

对于我们来说，我们要非常了解这些公司他们自己的商业模式、业务模式，了解他们背后的投资人是谁，管理团队怎么样。

所以（这）不仅仅是国外的商业银行，相比中国的商业银行我们的模式也非常不一样。

Q：那在这里存在很大的风险，这些风险怎么控制？

A：关于讲到风险管控，综上所述的所有元素是起作用的。

看一下硅谷银行在美国的风险管控的历史，在过去三十年当中，风险管控力度一直比较强，且坏债比率也比较低，我们也希望中国合资银行也可以达到这样的水平。

现在浦发硅谷银行的行长，他在硅谷银行工作将近二十年，曾经是硅谷银行曾经担任了十六年的首席信贷官。这代表了我们对风险管控的重视程度，把美国风险管控的专业经验带到了中国。

并且，我们唯一专注服务行业就是创新行业，看待这个行业的风险，有一个不同的视角。虽然是高风险，但是相比其他银行，我们不需要关注其他的行业，比如说地产行业、消费品行业。

那么我们对于风险管控的精力就不会去分散，只需要关注和管控好我们所专注的这个领域。我们过去的历史和经验，证明了我们理解行业风险，能够很好地管控风险。

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