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兴业证券：十三五时期养老政策加码，医疗养老迎来发展机遇

作者：兴业证券 时间：2015-11-18 0

近日，国务院常务会议决定推进医疗卫生与养老服务相结合，具体措施包括促进医养融合对接、鼓励社会力量兴办医养结合/康复护理机构、强化投融资/用地支持、扩大政府购买养老服务、扩大医养结合试点和创新长期护理保险等。

养老作为“健康中国”的一部分已被提升到国家战略高度。

有机构预计，目前全国老年消费市场空间在2.7万亿元左右，到2020年，我国老年人消费总潜力将达到11.5万亿元。

老年人的医疗消费具备刚性，通过逐步推广长期照护保险或将医疗养老机构纳入医保有望提升老年人的支付能力，推动医疗养老市场的扩容，老年护理产业有望迎来较快发展。未来随着老龄化进程加快带来的慢性病发病率提升和疾病谱的变化，慢性病用药市场扩容是确定性的趋势，与互联网相关的慢病管理也将迎来发展契机。同单纯的日常照料相比，医疗养老的利润率较高，从医疗切入养老产业不失为一种较好的盈利模式。在分级诊疗的大背景下，康复护理机构也有望进入快速发展期。

就投资来看，养老服务发展潜力巨大，需要精选A股市场预期不足的转型个股。纵观养老产业链，受益于需求持续增加和政策不断扶持，未来发展蓝海主要在于养老服务这一细分子行业。

投资建议：首先，从目前医疗养老行业的发展情况而言，涉及上市公司数量不多，且都在转型初期，此时业绩并不是当下投资的主要关注点，标的具有稀缺性，细分行业具有“朦胧美”；其次，尽管当下行业仍面临一些问题，但空间巨大、新模式不断、政策利好频出，未来不排除复制新能源汽车、体育产业等领域的主题投资路线；此外，目前来看相关标的涉足养老产业后股价表现均较为理想，而收购和建设养老院、康复医院的难度要明显低于综合性医院，不排除未来有更多企业转型养老，从而形成二级市场板块效应。

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