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解读TMT行业强强合并背后的商业和法律逻辑

作者：图融说 时间：2016-04-25 0

自15年开始，TMT行业强强合并的大潮愈演愈烈。滴滴+快的、58+赶集、美团+大众、携程+去哪儿....这些原本针锋相对的行业直接竞争对手，却相继走上了合作+合并的道路。究其背后的原因，既有市场竞争、降低烧钱成本的考量，也离不开以BAT为代表的背后资本的推手。本文以TMT行业强强合并为视角，详细分析了合并背后的商业和法律逻辑。

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一、TMT合并 — 近期案例

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二、TMT合并 — 几个要点

（一）合并原因

（1）资金端

公司发展需求：初期O2O2VC模式下，利用融资贴钱模式培养用户习惯，烧钱模式下企业盈利少，为尽快IPO，进一步健康发展，需要降低成本、提高公司收益

内部PE推动：PE不愿意以烧钱大战换取不确定的市场份额，并购成为PE近期常用的退出渠道，降低风险、保障一定的收益

BAT资本操控：BAT从“圈地运动”转变为谋划垂直型平台领域的战略布局，在扩充自身平开放平台服务的同时，展开移动支付大战；目前在部分热门垂直领域中已经可以看到背后的BAT三足鼎立

（2）市场端

市场同质化现象严重：垂直领域细分下互联网平台之间大同小异，市场从增量变成存量，用户和流量固定，导致竞争加剧

资源共享、优势互补：互联网平台的定位、盈利模式、资源等存在差异，若进行整合，在单一领域中提供全方位服务，可以产生1+1> 2的协同效应

抢占市场份额：市场竞争激烈且瞬息万变，用户和流量产生的规模效应成为决胜关键，强强联合为确保提前占据行业的绝对“垄断”地位

（二）资本主导

（1）为何合并：以滴滴快的为例

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（2）幕后推手：红杉资本与华兴资本

红杉资本是唯品会与乐峰、美团与点评合并的幕后推手。红杉自2008年1月1日投资乐峰之后，在互联网领域中选定电商、旅游出行、O2O和垂直社区、互联网金融等四个领域。

华兴资本主要关注3个细分领域是TMT（科技、媒体和通讯）、医疗保健和消费品。优酷土豆、滴滴快的、58赶集的合并，背后都有华兴资本的身影。据称，其几乎“垄断”了80%的互联网公司融资、并购投资顾问的生意。

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（三）采用联席CEO制

（1）自然分成各个“派系”，加大导致公司内部治理难度；

（2）在一家企业内针对同一个市场出现两个不一样的管理层团队，在资源分配上难以均衡；

（3）后台的技术开发和数据共享能有效整合，但就市场营销等方面仍会存在交叉或空缺。

（四）O2O：一个热点

020是一个短时间内最高效率整合传统产业资源，抢占市场份额的好风口。

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BAT的必争之地

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三、TMT合并 — 法律问题

（一）并购流程

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（二）反垄断

《反垄断法》对经营者集中的限制：

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《国务院反垄断委员会关于相关市场界定的指南》对于相关市场的界定：

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（三）税收

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