作为我国第一批按市场化运作设立的本土创投机构，从2000年到2016年，仅仅16年的时间，达晨创投将自己打造成为了一家年轻的“老牌”基金。16年来，达晨创投后募集了15期人民币、1期美元基金，将基金的总规模从1亿元做到了超过170亿元。在其所投资的300多家企业中，上市50家，登陆新三板45家，目前在证券会IPO排队预披露的有26家。

而长久以来，医疗健康一直是达晨创投所重点关注的领域，并且，达晨创投于医疗领域也早有布局，比如上市公司爱尔眼科和博济医药。

近年来，达晨创投在医疗领域共投资了近30家项目，这个数字占到了达晨创投整体投资企业的大约10%。其中涉及到医疗领域的很多细分行业，比如医疗信息化、新药研发、医疗服务、体外诊断、医药CRO以及宠物医疗等，其中医疗服务又包括了对人的医疗服务和对宠物医疗服务。目前，体外诊断是达晨布局最多的垂直领域已经投资8个相关项目，其中有两个项目正在申请创业板上市。

近日，对达晨创投医疗投资部投资总监宋龙涛进行独家专访，试图探寻其投资行为背后的逻辑所在。

一、判断：医疗行业管制高、领域广

作为达晨创投医疗投资部投资总监，宋龙涛认为，医疗行业具有两大特点，分别是：第一、高度管制；第二、领域广、细分多。而这两个特点则要求投资者在这个行业中作出决定时要有自己的一套逻辑方法。

高度管制，需时刻关注政策变化

“医疗是一个高度管制的行业，因为它是关系到人的生命健康的，它关系到每个人的生老病死。”宋龙涛提到，在一个医疗技术的产生、实验、审批、市场化甚至一个医疗服务的流程、实践等方方面面的管制都是非常严格的。

这种高管制最明显的表现就是政策监管的变化。2016年上半年，北京市卫计委出台的“八条措施”和“全面清理通知”便直接导致一些互联网医疗项目的突然转型或部分业务暂停。近期发生的“魏则西”事件，也导致免疫治疗被全面叫停。

这种政策上的变化意味着，从投资的角度出发，要把政策烂熟于胸，时刻关注政策的走向，并顺应这种趋势。以医疗技术的发展为例，“如果一个技术不被政府的政策认可和允许，它必然不能市场化，如果不能市场化，必然不能做大，不能上市，甚至也不能被并购。”宋龙涛说到，但是我国的医疗政策也是变化的，所以，如果一个技术十分先进，并且有希望在市场上得到广泛应用，那么这个技术就应该被持续关注，未来政策上或许会放开对其的管制。

领域广，细分多，先选好赛道再选好选手

医疗行业内包含很多细分领域，“一个医院里就有几十个科室，这些科室又有细分的病症。这世界里有上万种病，它对应的就是上万种药品、医疗器械以及治疗方法。”这就要求投资者在进行投资的时候，一定要先选好赛道，再去挑选好的选手。宋龙涛告诉动脉网，“如果赛道短，你挑选的选手再厉害，也可能一跑就撞墙上了。”

体外诊断便是宋龙涛所选中的一个“好赛道”。其所投资的热景生物和以及达晨之前投资的凯普生物分别是免疫诊断和分子诊断领域的典型代表。从市场规模来看，2012年我国诊断试剂的市场规模为165亿元，其中免疫诊断试剂市场规模为50亿元，未来十几年我国诊断试剂市场规模将保持15%-20%增长态势，2015年可达到200亿元以上。自2014年上半年正式投资热景生物，在两年时间内，热景生物已经一个由亏损的团队成长为一个今年净利润3000万元以上的公司。宋龙涛解释到，“当时我的判断是诊断这个行业很大，而且热景的产品既能定性又能定量，它的产品反应特异性好、灵敏性好、准确度高，在国内市场，它的产品效果是和罗氏产品一样的。创始人林总很勤奋、执行力很强，”据了解，热景生物已申请专利10项，已授权4项拥有授权独家专利使用10项，2015年底，获得“国家技术进步奖”，是目前体外诊断领域唯一获此殊荣的企业。

二、逻辑：技术最先进的未必可投，更看重商业模式和市场能力

在宋龙涛看来，先进的技术对于一个企业很重要，但对于投资来讲，未必是可以投资的。医疗行业是一个跨界的行业，“在这个行业里，单纯靠技术的项目其实很难长大” ，这个行业自身便具有消费属性，因此，医疗领域的项目，除了技术之外，可复制、可持续的商业模式和足够广阔的市场也很重要。

但是，如果是真正最先进的技术，错过也是遗憾的。“投资最先进的技术，可能短时间内不会赚钱，但是，这个布局是一定要展开的，未来，这个技术很可能会得到市场的认可，所以，这种项目可以作为早期项目来投”

遵循以上逻辑，宋龙涛最终的目的是，希望其所投资的项目能够实现快速商业化，同时也能够为社会做出贡献，所谓成人达己。

以瑞鹏宠物为例，目前，宠物医疗的市场很大。伴随着宠物在人们生活中的角色从“看家护院”转变成“生活伴侣” ，宠物数量的增加,宠物经济迅速兴起。目前，随着我国养宠人数迅速增多，宠物的相关服务已不一仅仅是关系宠物生活质量的服务，而犬类的宠物也是拥有最多可以与人交叉传染的病毒、寄生虫、细菌等，如尼帕病毒、钩端螺旋体、犬布鲁菌、狂犬病等等。宠物医院是提供宠物防疫服务，减少人犬交叉感染的重要医疗服务场所。在宠物手术、肿瘤治疗方面，宠物的手术费用和治疗费用与其他宠物细分行业费用相对高昂，有的堪比人的医疗费用。就北京市而言，近登记在册的宠物就已经超过300万只，且宠物医疗的消费单价并不低。

而作为一家连锁宠物医院，瑞鹏宠物自身的可复制性就很高。在2015年，达晨创投投资进入的时候，瑞鹏宠物已经有60家分店，但主要集中在长江以南，达成创投进入后，协助瑞鹏宠物进行大量的宠物医院收购，进行北京的地区的布局，预计2016年，瑞鹏宠物的连锁机构可以超过100家。“目前，我国还没有特别大的宠物连锁机构出现，但是这样一个巨大的市场，必然是需要这样一家有品牌、优质的宠物连锁出现的。”

三、投后：不辛苦，企业就不会认可你

对于所投资的项目，达晨创投一直本着“投资就是服务”的理念在进行投后管理。

“做投资很辛苦，但是不辛苦，企业就不会认可你。”面对动脉网的提问，宋龙涛说到，当投资者投资了一个项目之后，必然会权利投入，为这个项目做好投后服务。“如果不做事情，那么这个项目成功了与你无关，同时也增加了很多不成功的风险。”

帮助所投项目做一些人才的引荐、进行业务渠道的对接、设计上市规划、做政策上的指导等都是宋龙涛工作的一部分。

北京天健源达是一家做医院信息化服务和产品的公司。目前，该公司的产品已经覆盖了1000多家医院，其中大多数是三甲医院。相对移动医疗，医院信息化是一个比较传统的领域，但也拥有“老树发新芽”的机会。

在投资北京天健源达后，宋龙涛又投资了武汉金豆数据，这是一家做医疗大数据的公司。这家公司通过获取医院的数据，并对数据进行进行结构化，从而为医院管理、医保控费等领域服务。

相对于北京天健源达，武汉金豆数据是一个相对早期的项目，在达晨决定对金豆数据进行投资的时候，这还是一家几乎没有任何收入的公司。但是，宋龙涛判断，这个项目做大数据的方向是对的，其次，其团队非常专业，拥有几个大数据领域的专家。

决定投资后，宋龙涛便着手积极推进北京天健源达与金豆数据的合作。将北京天健源达所负责的1000多家医院资源对接个金豆数据，进行大数据分析。目前，金豆数据已经拥有收入，并完成了下一轮融资。

对北京天健源达来说，他们拥有医院的资源，手握大量数据却无从输出。而对于金豆数据来说，医院数据正是他们所亟需的。“我的对接，就是投后服务的一种，我们很乐于见到自己投资的企业之间达成合作。”在宋龙涛看来，所投企业相互“抱团”，产生协同效应，这样项目的安全性就会更高。