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掘金PM2.5：雾霾笼罩下的投资机遇

作者：生物探索 时间：2013-12-12 0

最近一周，我国河北、上海、江苏、浙江、安徽等地持续被雾霾笼罩，中央气象台连续发布雾、霾橙色预警，根据环保局数据显示，全国已陆续有25个省份、100多座大中城市受到影响，其中盐城、淮安、泰州、南通、石家庄、临沂、邢台等十几个城市空气质量达到严重污染级别，首要污染物均为PM2.5。

中央气象台发布的全国空气污染气象条件预报图

这是今年入冬以来全国范围最大的中度到重度雾霾天气过程，虽然天气预报显示，12月9日会有冷空气来袭，吹散雾霾，但这只是暂时的。环保部环评常聘专家库成员彭应登认为，中国接下来将进入雾霾高发期。他认为，目前我国正在经历发达国家二三十年前的阶段，即由于城市化过程发展和城市布局不合理而导致的区域性的雾霾高发，如果还不对城市污染治理进行根本改观，不注意城市化过程中城市之间的相互影响，不留下足够的通道，不考虑污染物稀释扩散结构的话，这种局面在中国至少还会持续10-20年。

雾霾的高发、长时间持续，将会为居民健康生活蒙上一层阴影，但同时，也会给关注“雾霾”相关产品的投资者带来机遇。

雾霾对人体健康的危害

2013年11月，中国社会科学院、中国气象局联合发布《气候变化绿皮书：应对气候变化报告（2013）》，该绿皮书指出，近50年来中国雾霾天气总体呈增加趋势。其中，雾日数呈明显减少，霾日数明显增加，且持续性霾过程增加显著。雾霾天气现象会给气候、环境、健康、经济等方面造成显著的负面影响，例如引起城市大气酸雨、光化学烟雾现象，导致大气能见度下降，阻碍空中、水面和陆面交通；提高死亡率、使慢性病加剧、使呼吸系统及心脏系统疾病恶化，改变肺功能及结构、影响生殖能力、改变人体的免疫结构等。

世界卫生组织下属国际癌症研究机构也于10 月发布报告，首次指认大气污染重要组成部分可吸入颗粒物可被认定为一类致癌物，其中，PM2.5 对人的健康危害最大，可增加肺癌风险。近30年来，我国公众吸烟率不断下降，但肺癌患病率却上升了4倍多。这与雾霾天增加有一定的关系。另外，小年龄的孩子患肺癌，也可能与雾霾有关。和成人相比，儿童的身高决定了其受汽车尾气以及马路粉尘的影响更大，再加上儿童的身体各器官没有发育完全，污染气体侵袭造成的伤害也更大。由此，大气污染在致癌方面的危险程度已经与烟草、紫外线和石棉等致癌物处于同一等级。

图解PM2.5致病全过程，图片来源：搜狐健康

除了癌症，雾霾天还可能导致心血管疾病。美国罗切斯特大学研究人员对北京环境进行的研究发现，空气污染的变化与心血管疾病的一些生物标记物有关联，提示了空气污染可能是心血管疾病的风险影响因子。另有研究表明，空气中污染物加重时，心血管病人的死亡率会增高。阴霾天中的颗粒污染物不仅会引发心肌梗死，还会造成心肌缺血或损伤。雾霾等空气污染，不仅可加重心血管疾病，实际上，它们还可能是这些疾病的病因。

另外，多位专家警告，雾霾将会对正处于成长期的儿童造成更甚于成人的危害。中国疾控中心环境所用一年时间开展了雾霾对人体健康的影响研究。初步研究发现：霾的出现会减弱紫外线的辐射，如经常发生霾，则会影响人体维生素d合成，导致小儿佝偻病高发。还有一些更为恶性的疾病，目前也许无法直接看到，却有可能在今后10年至20年集中显现。

雾霾带来的投资机遇

资本市场一向嗅觉灵敏。此次长期笼罩的雾霾，使医疗保健、空气净化等“雾霾概念股”变得活跃。根据光大证券江维娜分析师出具的报告，科伦药业、山大华特、鱼跃医疗均为受益企业，以下为报告选编。

科伦药业：环保达标企业，环保压力小

在环保管制趋严状况下，环保不达标企业关停和整顿风险大，而环保达标药企受影响较小。科伦药业是业内注重环保和企业社会责任的公司，公司制订了“三发驱动”的发展战略，“三发”即三台发动机，第一是注射剂， 包括输液、粉针、冻干粉针、小水针（特别是塑料安瓿小水针），第二是抗生素全产业链（红霉素类、头孢类抗生素），第三是高技术内涵药物，涉及优秀仿制药（治疗重大疾病的药物，包括抗肿瘤药物、抗病毒药物、治疗代谢性疾病药物等）、创新小分子药物、新型给药系统和生物技术药四个方面。 近年来公司下属各企业每年均按国家相关规定对排放废气进行定期监测。2010-2012 年的环境报告书显示，各企业废气的各项污染物排放均达标。

科伦有环保许可证，这意味着其将不受政策趋严的影响，而环视其竞争对手宁夏启元和东阳光，这些企业都是红霉素生产年限较长的厂家，也是当地环保监测的重点，过去均经过整改来达到新的环境污染标准，甚至受到过一些处罚。如今年5 月宁夏启元被银川环保局突击检查发现其臭气超标3 倍，银川市环保局对其做出了处罚。而东阳光产能位于湖北宜都，虽然气候环境适合发酵，但是离城区较近，相比科伦的伊犁和启元的银川基地，未来在环保达标上将复出更高昂的代价。 

山大华特：环保治理业务+儿童防护口罩 

山大华特主业为医药和环保，公司加大对脱硝技术的引进消化和自主研发力度，取得一定市场突破，同时还成功地介入了工业臭气治理，分析师预计公司环保业务在环保治理趋严状况下将获得更多订单。

为了防护健康，人们会自发选择防护措施来防护大气污染。2013 年年初北京雾霾4 天，PM2.5 爆表，“污染防护“产品销量急剧增加，防尘口罩尤甚。据淘宝和天猫数据显示，仅1 月11 日和12 日全国就有2.3 万笔口罩订单，合计近50 万只口罩。分析师认为随着近期“PM2.5 致癌”概念的逐渐普及，人们的防护意识将进一步增加，防护手段之一口罩将出现较快增长。

山大华特旗下达因药业生产的“儿童立体口罩”是针对儿童的专业口罩， 2012 年实现上市销售。业内厂商3M 拥有专业、全面的口罩产品线，是众多消费者的优选品牌，但天猫3M 旗舰店产品中并无专门针对儿童的专业口罩， 公司专注于儿童口罩这一细分人群，产品未来收入放量可期。 

鱼跃医疗：空气净化器 

民众意识的提高如催化剂，除了口罩外，空气净化器的销量也将增长。从下图可见，2011 年12 月6 日前后，北京大雾天气不断蔓延，华北、华南、西南等多个省市均有波及，空气净化器的销售量猛增，部分品牌甚至出现断货，2013 年1 月份北京的雾霾天气也同样引发了空气净化器的热卖。

空气净化器成交指数，资料来源：普米网，光大证券研究所整理

鱼跃医疗是业内医疗器械生产厂商，同时也是内资家用医疗器械领军企业，电子血压计、血糖仪、空气净化器是公司目前主打家用产品。公司空气净化器对粒径0.3um 以上的颗粒物净化效率达99.9%以上，对PM2.5 具备良好处理能力。分析师认为鱼跃医疗净化器将在PM2.5 催生的家用空气净化器销售热中大幅获益。

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fengsan

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